复利的胜负手：容错率是一个结构问题，结构是人性的保险

这几天，股市一片哀鸿遍野。

一些博主纷纷晒出各自的亏损额度，大几十万上百万的数不胜数，惨不忍睹。

之前看到过两种观点，一种大概是说，人生的容错率极低，如果年轻时候稍微犯一点错，要用很长很长的时间来治愈。

另一种是说，无论何种境地，命运总会给你翻盘的机会，只不过就看你能不能抓住。

再结合所谓投资，今天有个新思考。

起初我认为这是一个“度”的问题，拿投资失误这件事来说，如果是在可控范围内的错，那就不会有大影响，如果是超越了某个“限度”，确实会到不可挽回的地步。

但是“度”是一个极度抽象的概念，但凡一个概念变的抽象，对这个概念的解读空间就会变得很大。

其实，错误的代价不是固定的，它会随时间滚动，有些错越拖越贵，而有些错会被时间摊薄。

而翻盘的能力也不是固定的，它取决于你还剩多少时间、多少恢复的本金。

容错率不是心态问题，不是能不能扛的问题，而是结构问题，一个会随时间滚动的结构。

一个会滚动的结构，就是复利。

于是，我开始思考，什么样的复利结构自带容错，什么样的没有？

「我们知道复利的伟大，更要知道复利的艰难，这才是理解复利规律的核心。」

关于复利，中文互联网上最流行的一句话是，每天进步1%，一年后你就是原来的37倍。这个公式传播极广，但我觉得它恰恰是这个时代最成功的安慰剂之一。

为什么？因为它假设了两件现实中几乎不存在的事，第一，增长引擎永不停机。第二，每天的1%都建立在昨天的全部存量之上。

而真实世界里，你中断一天，本金就缩水，你生一场病、换一次工作、经历一次情绪崩溃，指数曲线立刻被打断。

这个公式描述的从来不是人的成长，而是一种理想化的、无摩擦的数学环境。

把复利拆开看，会发现它至少有两种完全不同的形态。

一种是真复利，资本利得再投资，知识产生网络效应。

它的特征是存量本身产生增量，增长引擎是存量。

另一种是伪复利，习惯叠加、技能练习，需要持续的投入来维持。

准确来讲，这是累积，不是复利，如果是靠的是你持续投入，而不是系统自我繁殖，那么一旦停止投入，曲线立刻走平。

分清这两者的意义在于，真复利拼的是结构，伪复利拼的是耐力。

那什么样的结构自带容错？

我之前在文章中提及的，塔勒布的杠铃策略正好是结构层面的答案，把 85%–90% 放在极度安全的一端，比如现金流、存款、不伤本金的技能，然后把 10%–15% 放在极度激进的一端，比如一些冒险性的探索和尝试。

重点是，杀死你的是中间地带，在投资这件事上最好不要选择中庸，半吊子的安稳，加上半吊子的冒险，完全没有意义。

杠铃策略本身就是“内建容错的结构”最经典的样子，它允许你无限次犯错，因为任何一次错误都被锁死在小仓位里，而正确的收益没有上限，主要赶上一次黑天鹅——命运的垂怜——就可以获得意料之外的收益。

最后，还有一个感受就是，人性是不可能改变的，不要妄图改变任何人的包括自己的人性。而且所谓调整心态也是有问题的，心态是什么意思，太抽象了，所有抽象不具体的概念，都极具迷惑性和误导性。

因为人一定会恐惧、会贪婪、会在最崩溃的时刻做出最差的决定，所以才不能把身家性命押在心态和人性上。

心态靠不住，人性改不了，唯一能做的，是提前把结构搭好。

结构不考验人性，结构是给人性上的保险。